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券商策略周报:仍处反弹窗口 设置设备陈设器重均衡(附

券商策略周报:仍处反弹窗口 设置设备陈设器重均衡(附板块)

上周沪深A股市场冲高回落波动加大,周初大盘不才探后强势反弹,而周五上证综指收盘创出年内单日最大跌幅。截至上周收盘,上证综指收报3208.54点,周线结束七连阳态势,一周累计下跌1.64%;深成指收报10291.35点,一周累计下跌0.67%;创业板指收报1742.14点,一周累计上涨1,世爵平台用户登岸.31%。

行业板块表现方面,上周白马蓝筹和周期股震荡回落,消费和生长股出现反弹。具体来看,食品饮料、医疗生物、农林畜牧、建筑材料和电子行业涨幅居前,钢铁、非银、化工、银行和采掘板块跌幅较大。主题投资方面,雄安新区、国防军工、苹果产业链等题材股反复生跃。

渤海证券:

在存量博弈的市场环境下,结构性机会面临再度决定过程,建议重点挖掘业绩和估值相婚配个股。题材方面,可以继续关注雄安新区板块以及受地缘政治影响带动的军工板块。

中泰证券:

周期股无论从估值、将来行业逻辑仍是过往经验来看,都仍旧具有较大的上涨空间。但下一阶段可能会走出“慢牛”行情,在分歧中逐步兑现上涨逻辑。因此,周期股在久长调整后有望展开第二阶段行情。

兴业证券:

近期的市场稳定导致部分大金融龙头与核心资产(存在全球竞争力、拥有高市占率和品牌化、存在“硬资产”)浮现调解,但在做多逻辑未发生变革、反弹趋势未改变之前,应坚守核心资产这条主线。

安信证券:

市场已进入休整期,短期会有反抽,但在没有新的达观要素催化下,在目前位置不会即时展开新一轮反弹行情。设置装备摆设方面倡议以蓝筹白马为主,如白酒、银行保险、背运等,周期股也仍无机会。

中金公司:

就基本面来看,市场趋向并没有逆转,市场在调整之后的制胜要素还是盈利水平。周期股短期可能受到压抑,但大消费和已经逐渐显现价值、盈利增长有韧性的中小市值生长股值得关注,利升国际完整版,券商股也可以逢低吸纳。

中信证券:

固然短期地缘局势风险压制了全球股市的风险偏好,但是“莫为波动遮望眼”,A股市场将依然继承受益于外资流入。

海通证券

三个做多逻辑仍然或将螺旋式回升

上周市场出现了回撤,部分投资者担心本轮上攻行情已经结束。我们认为,行情从来都不是线性的,而是螺旋式发展,目前来看震荡向上波段并未结束,短期波折只是畸形休整。

震动向上波段并未结束。自6月初开启的震撼向上波段的中心逻辑是相干监管政策趋缓、资金面好转、改革连续推进,今朝来看这三个逻辑并不被破坏。起首是政策面持续温和。央行最新公布的二季度货泉政策报告中提出,“下一阶段将持续履行稳重中性的货币政策,处理好稳增添、调构造、控总量的关系。”这表明货币政策仍将保持中性适度。6月以来资金面持续安稳,10年期国债、国开债利率坚持在3.6%、4.3%邻近稳定,银行间7天同业拆借加权利率也基本保持在3.3%四处。其次是经济基本面保持平稳。8月PMI为51.4、市场不合预期的7月工业增加值为7%,绝对上个月的51.7跟7.6%,诚然小幅下滑但仍然相对平稳。并且8月以来多个省市的国资委密集打算改造线路图,国企改革尤其是混淆所有制改革有望实现突破。第三是三年夜市场情感目的处于中等程度,市场并未显得过热。2016年1月底以来日未来成交量、日换手率(年化周润滑)高点辨别为689亿股、381%,低点分辨为190亿股、138%,目前分别为485亿股、265%,处于均值水平。此外,今朝偏股混杂型基金仓位在81%摆布,处于震荡市80%到85%的偏低水平。

以后的市场回调类似于2016年7月中下旬和9月中下旬的市场格局,市场或归纳螺旋式上升状态。8月初以来的市场调整可以分为两个阶段:第一个阶段是从8月2日到8月8日,市场在6、7月份连续两个月的上涨落伍行了自发调整。第二个阶段是从8月9日到8月11日,外部地缘局势风险引发了全球市场的广泛下跌。此外,中钢协将近期的钢价上涨定性为“炒作”也加剧了A股市场上周期板块的调整。综合来看,我们断定这一次调整只是震荡市下行阶段中的回撤,市场中期震荡向上的基本格局并未产生变化。类似于2016年6月底至11月底,上证综指从2807点涨至最高3301点,但在7月中下旬、9月中下旬上证综指分别出现了两次4%左右的调整,持续时间在两周左右。

前7个月两市“消费白马→金融→周期”的主板轮涨格式较为显明,目前市场存眷点有望再回“消费白马&rdquo,世爵平台用户登陆;板块。今年以来板块轮动气象较为明显,主如果主板市场的轮涨——1月到4月以白酒、家电为代表的“消费白马”表现最为凸起,5月开始分散至以银行、保险为代表的金融股,6月至8月初有色、钢铁、煤炭等周期股启动。年终以来市场热点不断轮动,目前市场关注点有望再回“消费白马”板块。6月份以来“消费白马”板块持续休整,表现明显落后于周期、金融股。而陆续颁布的半年报业绩显示“消费白马”股业绩慎重增长,估值与盈利匹配度较高,且白酒板块未来仍旧存在降价放量等利好要素,均有利于“消费白马”板块的再度崛起。

周期股行情是否结束?以创业板为代表的生长股行情会否启动?我们认为周期股的主要上涨阶段可能已经结束,后续震荡重复概率更大,大幅下跌概率较小。起因在于:第一,从逻辑上看,资源品这波上涨行情的动力是去产能和环保政策力度加大的成果,将来相关政策仍将继续推进,但会有鸿沟,如中钢协已经定性近期的钢价上涨是炒作。第二,从资金面来看,加入商品期货的投资者是本钱股行情的发动机,他们的操风格格但凡偏向短期灵活,这一点跟“白马消费”板块的引领者——外资有本质分歧,外资是“消费白马”的常设多头。此外,7月下旬以来的创业板反弹更类似于2012年终到2014年的主板行情。上证综指在2012年到2014年中的震荡筑底进程中共经历了5次反弹,持续时光(最大反弹幅度)分离为2012年1月到2012年5月(16%)、2012年12月到2013年2月(25%)、2013年6月到2013年12月(23%)、2014年1月到2014年2月(10%)、2014年3月到2014年4月(9%),反弹空间逐步收窄,以时间换空间消化估值。创业板指自2016年1月底以来经历了3次反弹,持续时间(反弹幅度)分别为2016年2月到2016年4月(27%)、2016年5月到2016年7月(16%)、2017年1月到2017年3月(11%)。我们把本轮创业板指的反弹定性为第4次反弹,在创业板公司盈利增速回落趋向未转变情况下,创业板市场的大机会还需要等候。

东北证券

有近忧无远虑平衡配置价值上升

我们从市场状态和触发要素两个角度来理解A股市场近日的回调,并由此观察本轮调整行情可能的结束信号。

从市场状态来看,此前已经处于“资金约束+情绪亢奋”组合,这一组合与4月份市场调整时的状态非常相似。一方面,在成交规模持续扩张下(此前周度日均成交额扩大至5500亿元左右的高位),场内存量资金对逐渐扩大的成交规模的支撑已经难以为继。另一方面,市场依靠偏亢奋的情绪也难以持续支持强势运行格局。我们用融资买入额占全市场成交比重来观察市场高风险偏好的水平,这一目标目前已经处于2016年以来的高位,显示依附市场情绪提升来继续拓展市场下行空间也差不久到了上限。

资金束缚叠加情绪亢奋等外因显示,目前市场已经处于调整风险加大、性价比下降状态,而外部触发要素的出现则决定了市场停止调整的时点。回忆4月份,当时触发市场调整的外部因从来自相关监管政策的不断落地,而触发本轮市场调整的外因则来自于外部环境和周期品政策的变化。

从近期核心环境来看,相关地缘局势风险上升在上周后半周冲击了包括美国市场在内的全球市场情绪。此外,另一个触发因素来自于我国周期品行业相关政策的变化。在阅历了期货价钱和周期品板块迅速上涨之后,上周局部周期板块央企开端提醒风险,以及中钢协遏制涨价的态度明白、期货买卖所修正相关商品期货买卖规则以控制风险等,政策立场显然对周期板块近期的亢奋情绪起到了降温感召。

沿着对本轮市场回调的市场状况因素和触发要素的分析,咱们对可能呈现的调剂停止旌旗灯号停滞了察看。

起首,从存量资金角度来看,市场在成交扩展触顶后转为缩量整固。以往数据显示缩量整固的低点一般在市场成交额降至场内资金范围的0.25倍支配,我们估算大致对应两市日均成交额降至3300亿元附近(按照证券结算金范畴为1.3万亿元左右测算)。

其次,从市场自旧年以来的窄平衡震荡特点来看,季度振幅均不超越10%。斟酌到近期基本面和政策面并无明显的利空要素出现,我们认为窄均衡状态下的市场回落调整幅度可能仍将操纵在10%以内。

再次,地缘局势风险对市场感情的影响短期仍难言消除,相关积极旗帜暗号仍需等待。

最后,从基本面来看,本轮市场下行特别是周期板块下行的主要支撑来自于PMI等的改善、商品期货价格下行、半年报业绩超预期等要素。而近日商品期货价格已经出现了回调、PMI和外贸、核心数占领所走平、半年报暴露趋向尾声,因此,基本面对市场的支撑将取决于9月份新一轮月度数据公布后对经济增长水平的再验证。

总体来看,从缩量整固、回撤幅度、短期触发要素、基本面数据再验证四个方面来看,我们认为市场有近忧但无远虑,目前本轮调整行情的结束信号仍未出现,买点仍旧需要等待。从市场配置来看,基于全体市场回调风险尚未充足释放以及周期板块尚未充分修复的断定,均衡配置价值在上升。我们倾向于认为市场风格仍将主要在传统板块中轮动,成交占比已降至低位的消费类板块有更好的配置性价比,而新兴生长中的结构性机会未来自现有重视业绩、估值、龙头风格在中小创市场中的延伸。

天风证券

爱惜三季度反弹窗口

畴前一周上证综指出现了6月底以来最大的一波调整,但市场逐渐回稳概率远大于出现类似4月份体系性大跌的可能。目前市场尚未出现系统性风险信号,投资者不必达观,应当珍重三季度反弹窗口,调整就是机会。

从理性角度断定,地缘局面危险短期不会爆发。上周末美股企稳、VIX指数回落,寰球交易者情绪逐步平复,A股市场上周的“挖坑”很可能是一次“上车”机遇。

在诸如“不想价格快速上涨”的政策信号释放之后,上周周期股快捷回落。但客观来讲,重新审视目前阶段和4月份周期股系统性下跌时的环境,不管是需求侧还是供给侧都几乎不存在低于预期的可能。因此,我们更加倾向于认为这是周期股的一次长久回调,而非系统性下跌。后续还可以关注在供暖季有清楚限产时间和规模的钢铁、电解铝等细分行业。

央行二季度货币实行报告再提金融监管(同业存单纳入MPA),结合近期相对平稳的银行间利率水平,我们更倾向于认为虽然金融监管仍将持续,但三季度仍是利率情况平稳、监管环境和缓的有利窗口期。

行业板块配置方面,在蓝筹股和白马股持续上涨以后,下半年没有哪类种类可以持续失掉趋向性的超额收益,建议淡化风格,均衡配置。下半年仍将受益于供给侧改革的周期股、估值与业绩增速婚配的消费白马股、确定性增长的生长股城市有表现机会。此外,短期配置继续推举构筑类央企、券商龙头以及航运板块。

国元证券

适应波动保持价值投资

上周市场出现大幅波动的直接原因源自海当地缘局势的不确定性影响,市场避险情绪高涨,全球资金风险偏好呼应遭到压制。但核心市场环境波动只是诱发A股市场震荡加大的一个直接原因此非主因,可以视察到,一方面近期新兴市场全体表现较好,与旺盛经济体2017年持续较弱的经济增长预期不同,以中国、印度等为代表的新兴市场国家经济增长预期逐步向好。另一方面,市场信念在人平易近币汇率与基本面双重支撑下不断失掉提升,资金流入与汇率稳定为市场信心聚集奠定了基本。

对周期股行情,一方面在国民币汇率企稳布景下海内资产吸引力一直增强,另一方面资金青眼大批商品中的现货板块,进而带动A股市场中的上游周期品,特殊是资本品板块大幅上涨。但从上海期货买卖所上周发布的两则公告来看,周期股行情正在不断被透支。因此,对于下一阶段市场走向,我们认为在顺应市场作风的同时,应更多地从性价比角度发掘新热门,特别是中小创中具备业绩支持的价值投资机会。

总体来看,投资者无需过度关注近期地缘局势风险下国际市场的焦虑情绪对A股市场的影响,关键在于从性价比角度据守价值投资,寻找结构性机会。在顺应市场波动的同时,可能关注那些在长周期内具有性价比较高、业绩牢固特点的个股,特别是中小创中领有类蓝筹特色的生长型个股。行业方面倡导关注生物医药、科技板块中的人工智能,以及国企改革题材中的混改板块。

德邦证券

有望开展超跌反弹

上周上证综指破位下跌主假如内外要素共振的结果。就外因来看,国际地缘局势风险带动核心股市普遍大幅收跌。同时港股被提示上涨风险,恒生指数亦在上周出现了明显跌幅,A股难以独善其身。从内因来看,中钢协定性近期钢价上涨是炒作,同时大宗商品期货市场遭到警示及管控,二级市场上钢铁股因此低开低走,进而带动煤炭、有色等周期股回落。

从技能状态来看,上证综指周线收出中阴线,终结了此前周线七连阳态势。从日线走势来看,上证综指在3300点区域形成三重顶,可见此点位是近期市场的强阻力位。但在经济回暖、公民币升值、A股全体估值不高等诸多根本面要素支撑下,中期市场下行趋向断定,对短期波动投资者不用大惊小怪。特别是上周上证综指已下探5月中旬以来本轮上升通道下轨,短线有望展开超跌反弹走势。

截至6月末,沪市A股加权平均市盈率从上年底的15,世爵平台用户登陆.9倍升至17倍,深市A股加权均匀市盈率从上年末的41.6倍降至36倍,沪深市场估值水平允在静静发生变化。市场风格方面,周期股在政策调控预期下中期或将逐步进入平稳期,但因为前期主力参加较深,后市仍将始终震荡反复,板块内分化明显,操作难度加大。短期提议增配避险、戒备性品种,如黄金(ETF),大消费(白酒、医药),以及更具弹性的估值公平、生长性突出、底部放量的中小创个股。主题投资可关注:雄安新区、国企改革、军民融会、苹果概念、新动力车(充电桩、锂电池)等。

国泰君安

周期之后是花费

周期股短期有部分获利盘了结。5月中旬以来,利升国际完整版,中观经济数据表现幽微以及二季度6.9%的GDP增长水平超出市场预期,使得市场前期有关企业库存周期走弱的预期失掉修正,市场从5月中开始企稳上升。综合考察终端需要,如2017年4月到6月基建投资基本维持平稳,房地产开拓投资仍处于平和下滑态势,汽车发卖难以明显下行。因此,短期周期板块的大幅上涨更多的是基于供应侧紧缩形成的涨价预期。综合来看,短期周期股出现回调的原因:一是前期周期股已经积累了丰盛的获利盘,但在需要端没有光鲜明显改进情形下不肯定性加大。二是市场对相关监管部门对周期品价格停止调控预期加强。三是短期期货市场上相关商品价格出现回调,期货价格的二阶拐点出现。四是海内重要股市均出现了大幅回落,必定程度上打压了市场情绪。

周期和消费年内将有五波交替行情。当前地产投资韧劲超预期,全球朱格拉周期+国内存量装备更新驱动制造业投资发力,全体微不雅经济金融情况平稳。此外,全球进入金融周期下半场,运动性拐点已现。全部来看,A股市场仍将持续保持存量博弈态势,经济基础面与金融政策的变更将激发市场波动,周期股和消费板块年内将有五波瓜代行情:年初经济面改良超预期催生第一波周期股占优行情,3月到5月金融去杠杆与企业库存周期的疲软预期激起第二波消费板块占优行情,5月以来企业库存周期的疲软预期掉失落修改,叠加环保限产推动第二波周期股占优行情。下一阶段,由于半年报显示消费板块的事迹稳固性更强,消费板块有望开展第二波行情。之后,随着稳增加预期上升,错峰限产等要素发力,可能催生第五波周期股行情。

把握消费板块第二波行情。与供给侧压缩相关的周期股的基本面仍有基础,但短期市场预期超调需要修正,调整到位后周期股的第三波行情仍旧可期。目前来看,下一阶段消费板块将会相对占优。以上市公司半年报预告均值来看,消费行业半年报盈利增速估量高于一季度,其中食物饮料为20.2%,高于一季度的18.2%,家电为23.4%,高于一季度的12.9%,纺织服装、医药生物等的半年报盈利增长水平也高于一季度。从估值水平来看,以年终以来的估值水平(以历史TTM全体法衡量)作为基准,以后周期股估值处于65.3%分位数,而消费板块处于41.5%分位数。从风险偏好来看,短期拥有盈利支撑,且业绩具有稳定性的板块将会更受青睐。因此,投资者宜控制消费板块的第二波行情,提议以一线龙头白马打底仓,以弹性更好的二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹为防备标的目标。跟着消费板块第二波行情的逐渐发力,看好白酒、家电二线龙头,以及乳制品、家居、酒店等细分范围龙头。

申万宏源

重回区间震荡格局

自5月份见底以来,市场已经演绎了三个维度的“分散行情”:狭义龙头向广义龙头的分散,“漂亮50”向低估值的疏散,牛市思维向金融和周期股的分散。目前市场总体运转在低性价比区域,但投资者普遍预期稳中求进的时间窗口已正式开启,趋向买卖资金的活跃度因而显著晋升。假设不外部要素的冲击,市场性价比和微观结构的抵牾可能累积到四时度初。但实际情况能够归纳综合为本就须要休整的A股市场遇到了全球市场的风险开释:地缘局势风险触发了全球避险情绪升温。

8月以来全球资产表示可以概括为:美元、美债和各国转债、贵金属,以及代表实体经济的大量商品表现出色,而其他风险资产价格涌现了一定的回落。考虑到现阶段市场在经济增长、微观活动性、汇率和金融监管上的预期都明显好于4月底的悲不雅观时刻,而地缘局势弛缓带来的冲击可能只是短期脉冲,因此,市场在阶段性回掉队将重回区间震荡格局。

在弱市中白马龙头的防范价值自来有之,但2017年跟以往最大年夜的分歧就是白马龙头在强势市场中依然可能获得相对收益,判断性溢价使得阶段性的“攻守兼备”成为可能。市场顺势休整,行情主线回归白马龙头正当其时,重申推荐:破费龙头(白酒、医药),低估值龙头(保险、银行和建造),真正受益于供给侧改革的周期龙头(电解铝、钢铁),利升国际完整版,少数估值低企的成长龙头(新能源汽车和苹果产业链)。此外,雄安新区、军平易近融合、国企改革等题材也可关注。